El oro tuvo un 2025 histórico y muchos se preguntan si no es mejor que la bolsa. Para responder sin humo, hicimos la cuenta: ¿qué pasó con US$ 10.000 invertidos hace 10 años en oro y en el S&P 500? Usamos los dos ETF más conocidos, el SPY para el S&P 500 y el GLD para el oro, que además se pueden comprar desde Argentina como CEDEARs.
El resultado en 10 años
Ganó el S&P 500, pero por menos de lo que muchos imaginan. Un detalle importante: el SPY incluye los dividendos reinvertidos, que explican cerca de 2 puntos por año. El oro no paga nada: todo su rendimiento viene de la suba del precio.
Año por año: no ganan en los mismos momentos
| Año | S&P 500 (SPY) | Oro (GLD) |
|---|---|---|
| 2017 | +21,7% | +12,8% |
| 2018 | −3,6% | −1,8% |
| 2019 | +30,2% | +20,1% |
| 2020 | +18,1% | +22,3% |
| 2021 | +28,7% | −4,1% |
| 2022 | −18,2% | −0,8% |
| 2023 | +26,2% | +12,7% |
| 2024 | +26,1% | +27,4% |
| 2025 | +16,8% | +63,6% |
| 2026 (hasta oct.) | +12,6% | −4,1% |
Lo más interesante está en los años malos. En 2018 y 2022, cuando la bolsa cayó, el oro casi no se movió. En 2022 el S&P 500 perdió 18% y el oro, menos de 1%. Esa es la razón por la que muchos lo tienen en la cartera: no para ganarle a la bolsa, sino para que no todo caiga junto.
Después del +64% de 2025, el oro tocó su máximo en febrero de 2026 y bajó más de 20% en cinco meses. Hoy está un 21% por debajo de ese pico. Además, entre 2016 y 2019 estuvo casi tres años sin moverse. El oro protege, pero no es un activo tranquilo.
¿Y si combinamos los dos?
Probamos qué hubiera pasado con una cartera que mezcla ambos y mantiene la proporción fija:
| Cartera | US$ 10.000 hoy valen | Rinde por año | Peor caída |
|---|---|---|---|
| 100% S&P 500 | US$ 41.767 | 15,4% | −31,8% |
| 80% S&P 500 / 20% oro | US$ 40.893 | 15,1% | −27,1% |
| 70% S&P 500 / 30% oro | US$ 40.201 | 14,9% | −24,9% |
| 100% oro | US$ 31.615 | 12,2% | −23,8% |
Sumar un 20% o 30% de oro casi no le restó rendimiento a la cartera (menos de medio punto por año), pero achicó la peor caída de −32% a −25% o −27%. Para quien se pone nervioso en las bajas, esa diferencia puede ser la que evita vender en el peor momento.
Entonces, ¿oro o S&P 500?
- Hacer crecer el capital en el largo plazo
- Quien tolera caídas fuertes y puede esperar
- Cobrar dividendos además de la suba
- Proteger la cartera en crisis y en momentos de incertidumbre
- Diversificar lo que ya tenés en acciones
- Una parte de la cartera, no toda
No es uno contra otro. En estos 10 años, el S&P 500 fue el motor y el oro fue el amortiguador. Los diez años que vienen no van a ser iguales, pero esa lógica de roles suele mantenerse.
Datos semanales del 17/10/2016 al 16/10/2026, en dólares. SPY con dividendos reinvertidos; GLD neto de su comisión anual. Las carteras mixtas mantienen la proporción fija de manera semanal y no incluyen comisiones ni impuestos. El año 2016 se omite en la tabla por estar incompleto. Rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros. No constituye asesoramiento financiero personalizado. Fuente: Yahoo Finance.